联塑、永高、伟星、雄塑四大管材企业深度解析：哪家企业更胜一筹？

联塑，永高，伟星，雄塑哪家强？

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欢迎大家踊跃讨论。
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谢谢你！

本文主要内容有以下几个方面：

公司基本基础、公司经营情况分析、公司管理情况分析、分析行业规模及阶段、行业竞争格局公司基本情况

公司名称：浙江伟星新型建筑材料股份有限公司.、英文名称：浙江伟星新型建材有限公司，没有以前的名称。

公司办公地址：浙江省台州市临海经济开发区。

成立于1999年

2010年3月18日上市

业务领域：建筑材料-其他建筑材料。
主要从事各类中、优质新型塑料管道的生产和销售。
产品分为三大系列：PPR系列管材及管件，主要用于建筑冷热水给水；PE系列管材及管件，主要用于市政供水、供热、燃气、排水等领域。
废水和其他领域。
三是PVC系列管材及管件，主要用于排水、污水和电力护套等领域。

原材料和能源：作为生产型企业，生产中使用的原材料主要是石化衍生产品，大部分可以在国内购买，价格一般受原油价格影响。
和原材料。
供给和市场需求等因素的影响。
公司生产使用能源主要为电、水，供应及价格稳定。

公司经营状况分析

2020年报中，伟星新材总市值319.69亿，营业利润5.104亿元，净利润11.95亿元，销售毛利率43.5%。
根据申万三级行业分类，伟星新材属于管材行业。
对比A股竞争对手2020年年报显示，总市值排名前三的为伟星新材、永高股份、三河管桩，营业收入排名前三的为三河管桩、永高股份。
.,有限公司和伟星新材料。
净利润表现最好的是伟星新材料、三河管桩和永高股份。
毛利率领先者分别为伟星新材、三河管桩、永高股份。
。

（一）产品分析

据公司官网显示，伟星新材料的主要产品为全屋管道解决方案、管道、地暖防水材料和水处理。
高品质电器、厨房和浴室五金件，主要采用PPR材料制成。

摘自2020年年报及电商平台显示，PPR管材管件销量几乎占到总销量的一半，成为公司的主打产品。

年报显示，公司主要从事新型中高端塑料管道的生产和销售。
产品分为三大系列：PPR系列管材、管件。
主要用于建筑物的冷热水供应；另一种是PE系列管材，主要用于市政给水、供热、燃气、排水、污水等；在排水、污水和电力护套等领域。

（二）经营业绩分析

按照申万三级产业分类，伟星新材属于管材行业。
对比竞争对手2020年年报显示，伟星新材营业收入位列A股第三，接近70亿以上。
伟星新材以51.04亿位居第三，与前两名差距较大，但与以23位居行业第四位的东宏股份持平。
销量差距也比较大。
因此，我们可以看到，行业内最大的三大公司的营收远高于行业内其他公司。

伟星新材近两年销售额增速大幅下滑。
虽然2020年有所恢复，但增速不及2018年之前的增速。

考虑到伟星新材ToC业务占比较大，且ToC方面相对议价能力较强，我们认为还需要根据毛利率来分析。

（三）毛利率分析

伟星新材最大的特点之一就是ToC业务占比较高。
我们也可以验证，在第三方电商平台中，伟星在TOC电商平台的管材方面具有优势，管件和PPR管材取得了最好的销量。

伟星新材以43.5%的毛利率位居行业第一，远高于排名第二的26.23%的毛利率，因此我们也可以看到，伟星新材C端市场议价能力强。
因此，伟星新材也实现净利润11.95亿，远高于行业第二大公司的3.18亿。

从过去五年来看，销售毛利率稳定，但2020年毛利率略有下降。
根据年报披露，可以看出直接材料、制造费用和人工成本均有所增加。

（四）优劣势分析

优势：品牌行业最具优势，线上线下营销能力强，研发能力强，企业文化良好。

缺点：受宏观经济影响，原材料价格波动且不可控，行业进入门槛低，需要新的增长点。

公司治理情况分析

（一）核心成员

公司董事长、董事、董事会秘书、总经理管理团队财务总监大部分持有公司股票，任期较长，经验丰富，部分股份在年报中列为限制性股票奖项揭晓。

金红阳任职时间为2007年12月16日至2023年1月15日，薪酬为158万。
目前比较稳定，但其变化需要关注。

副总经理史国军年薪100万，其他核心成员年薪60万左右。

报告期内，无核心成员离职，减持比例较小。

（二）公司员工

2020年报公司员工人数为4,572人，2018年报公司员工人数为4,388人，各部门员工人数略有增加。
从学历上看，研究生数量大幅增加，从2018年的43人增加到2020年的70人。
具有大专及以下学历的人数有所减少，而其他学历的人数略有增加。

从经营业绩持续增长的对比来看，公司在人员优化和管理方面做得很好。

（三）股权结构

报告期内，实际控制人张卡鹏先生直接持有伟星股份6.57%，间接持有伟星股份合计4.79%持股11.36%；张三云先生直接持有伟星股份4.36%，间接持有伟星股份3.26%，合计持股7.62%。
张卡鹏先生与张三云先生于2011年3月10日签署了《一致行动协议》，共同行动。
但股权多元化仍存在风险。

报告期内，公司重大减持及质押金额情况如下：

张三云减持13,756,406股，占公司总股本的0.86%。

卫星集团有限公司质押股份135,132,400股，占公司总股本的8.49%；临海市汇兴集团有限公司质押股份198,200,000股，占公司总股本的12.45%，超过10%限额，需要关注。
后续对财务报表的分析重点关注公司的实际财务状况。

（四）股息情况

过去五年的股息支付率一直在65%至80%之间，证明公司管理层足够慷慨，实际上有足够的资金流动资产有流动性。

行业分析

（一）行业

伟星新材按照三级行业分类属于管道行业申万。

（二）行业规模及发展

2020年塑料管道市场规模3600亿，预计2020年需求增速为8%。
经过工业化快速发展期，我国塑料管道产业已进入稳定成熟阶段。

经历了工业化快速发展期后，我国塑料管道行业近年来进入稳定发展期，依托“一带一路”倡议、海绵城市和城市地下管道建设网络和清洁能源的使用。
随着国家在装配式建筑、污水处理、农村水利建设、农村人居环境改善等领域的相关政策的推动，市场发展稳中有升，行业集中度不断提高。
尽管产能过剩、市场竞争激烈、产品质量参差不齐等问题依然存在，行业大公司普遍在智能化、标准化、多元化、生态化的道路上前进。
容量和其他要求逐渐增加。

（三）行业特征

周期不明显，区域特征强（不同地区经济发展和气候不同，产品不同），季节性强显然（春节期间装饰很少，东北冷，无法建造）。

行业竞争格局

（一）总体格局

管道行业2021年一季度报告中，伟星新材按总资产排名第一，营业总收入排名第三。
2015年至2019年，CR5/CR3工业产量增长5%/4%，从18%/16%增至23%/20%。
其中，港股中国联塑上涨15%。
首先是市场份额。
行业集中度不断提高。

乐速产能和布局绝对领先；永高在华东地区拥有大量业务，并与万科和恒大等房地产开发商有联系。
微星拥有最强C端品牌力，两轮持续推进；雄塑新增了许多具有增长潜力的产能。

B端品牌联塑、永高位居前两位：中国联塑20年来以29%的房地产开发商品牌排名第一，永高股份紧随其后。
首选税率为14%。
龙头企业产能大、布局广、品牌质量好、配套服务能力强。
微星深耕C端，近年来逐渐与房地产开发商合作，首选率达到2%。

（二）多维度分析

永高>雄塑>伟星，投产产能或278/60/36/24万吨联塑/永高/雄塑建设能力分别为20万吨/13万吨/15万吨。
中国联塑的产能遍布全国，在除华东地区外的所有地区均处于前列。
永高、伟星深耕华东地区，并逐步布局中西部地区。
雄塑的主要产能位于华南地区。

产品结构：伟星新材PPR产品占比高达51%，58%的毛利率明显高于其他产品。
其他企业联塑/永高/雄塑/固迪均以PVC管材为主，分别占其2019年销售额的62%/48%/72%/56%。

渠道及客户结构：管材企业以分销渠道为主，现金流普遍优于直销模式。
雄塑/伟星/永高/联塑的分配比例为80%/70%。
或/70%/65%。
从客户结构来看，伟星新材料2C占比较大，主要针对消费者和小型装修公司。
公司议价能力较强，毛利率保持行业第一。
同时销售以现货和退货为主。
偿债能力强。
其他公司主要是2B。
除了保留大型房地产开发商外，他们还通过经销商与小型房地产、基础设施和市政项目建立联系。

盈利能力：微星2019年最高，达46.2%毛利率；联塑由于规模和布局的原因，毛利率也较高，为28.6%，而永高和雄塑的毛利率分别为25.8%和25.2%，差别并不大。
毛利率水平与客户结构、销售模式等高度相关，由于微星主打零售，因此毛利率较高。
2B端产能越大，一般单位成本越低，毛利率越高。
销售渠道和客户结构影响成本率。
2C客户的分销费用率普遍较高（微星期间费用率为21%，高于联塑的12%）。

（三）大公司分析

伟星新材：以PPR产品为主，公司持续实施零售+科技双轮驱动，也加速推进拓展水处理、防水等新业务领域。
伟星塑料管材2019年吨价为19627元/吨，高于永高、联塑9951、9887元/吨的价格。
2019年应收账款周转率达15.​​5倍，为行业最高。
2019年经营性现金流净额9亿元，延续现金流充裕的经营态势。

中国联塑：全国最大的塑料管道企业，产能278万吨，远超其他企业，扎根华南、辐射全国。
2020年，房地产开发商首选品牌为29%，自2015年以来一直稳居榜首。
2015年至2019年，制造业市场份额从11.5%增长至15.2%，成为行业集中度的主要受益者。
由于中国联塑拥有最大的规模和布局，因此在原材料成本和运输成本方面具有规模优势。
2019年，中国联塑毛利率/净利润率分别为28.6%和11.5%，位居行业前列。
2019年固定资产周转率为3.1倍，高于2014-2018年期间2.9的平均水平。
2019年经营现金流净额53亿元，净利润超30亿元。

永高股份：华东地区领先的塑料管道生产企业，年生产能力60万吨，行业排名第二。
其品牌“AD”深受欢迎，20年来第一房地产开发商的当选率为14%。
2015年以来，永高内部管理不断完善。
销售费用从2015年的11%降低至2019年的5%，利润水平也稳步提升。
公司运营能力较强，2019年总资产周转率为1.1，位居行业第一。
公司新建的天津永高、重庆永高产能今年经营状况有所改善，湖南永高、迪拜永高在建产能预计将于2021年、2022年投产。

雄塑科技：华南地区传统塑料管道企业，成本控制能力低，运营能力强，负债率行业最低。
随着20/21江西、河南项目投产，公司进入新一轮增长

沪港通交易标的股有哪些？

1、沪港通是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或中介机构）买卖规定范围内在各自交易所上市的股票。
沪港股票市场互联互通机制。
沪港通由沪港通和港股通两部分组成。
2、2014年11月10日，中国证监会宣布，沪港通股票自2014年11月17日起开始交易。
2014年11月14日，财政部、国家税务总局、国家税务总局证监会联合公布沪港通试点、QFII等税收政策。
完整交易列表港股通编号股份名称编号股份名称1长江实业138中信银行2中国电力控股139仪征化纤股份有限公司3香港中华燃气140长江基建集团4九龙仓集团141恒安国际5汇丰控股142重庆钢铁股份有限公司6电力能源行业143中国南方航空股份有限公司7电讯盈科144天津创业环保股份有限公司8恒生银行145威高股份有限公司9恒基兆业地产146雨润食品10和记黄埔147华电国际电力股份有限公司11希慎兴业148东方电气12新鸿基地产149港华燃气中国13新世界发展150中国神华14太古控股Α151石药集团15会德丰152国药控股16东亚银行153中国熔盛重工17银河娱乐154洛阳玻璃股份有限公司18第一拖拉机股份有限公司155华润置地19鹰君156合生元20合和实业157华晨集团21港铁公司158现代牧业22矿业有限公司26恒隆地产163中国生物制药27川渝高速164中国铁建28周生生165华润燃气29保利地产166中远太平洋30越秀地产167中信资源31昆仑能源168五矿资源32第一太平169利福国际33招商国际170雅士利国际34建滔集团171中国农业银行35中国旺旺172宝信汽车36深圳国际173友邦保险37中国光大控股174华润水泥控股38青岛啤酒股份有限公司175中国忠旺39吉利汽车176新华保险40莎莎国际177人民保险中国保险公司41德昌电机控股178中国信达42京城机电股份有限公司179中国宏桥43新濠国际发展180互太纺织44和记电讯香港181民商45统一企业中国182中国工商银行46顺德集团183中国中冶47中国光大国际184澳门励骏48中信泰富185正通汽车49粤海投资186中国南车集团50瑞安房地产187中国交通建设51华润创业188合景泰富52国泰航空189大昌行集团53中化化肥190银泰商业54昆明机床191百丽国际55永​​亨银行192线海天国际56伟易达控股193建滔积层板57香港中国旅行社194中煤能源58数码通电讯195融创中国59东方海外国际196中国远洋运输60广州广船国际股份有限公司197金沙中国有限公司61康师傅控股198周大福62马鞍山钢铁股份有限公司199太古地产63思捷环球200民生银行64华宝国际201碧桂园65上海石油化工有限公司202凤凰城电视台66江西铜业股份有限公司203金隅集团股份有限公司67上海实业控股204瑞声科技68北控水务集团205安踏体育69中国燃气206FIZH集团70中国石油化工股份有限公司207中国阅读71香港交易208盈德气体72中铁集团209复星医药73北京控股210广汽集团74SOHO中国211美高梅中国75民实集团212申洲国际76大新金融213理文造纸77四环医药214中国平安78东风股份215蒙牛乳业79国美电器216中国财产及意外伤害保险80利丰217长城汽车81中国食品218大新银行集团82广电219中国电力83ASMPACIFIC220中国石化炼化工程84广深铁路股份有限公司221中银香港85深圳高速公路股份有限公司.222中国铝业集团公司86裕元集团223中国太平洋保险87中国交通服务224上海医药88南京熊猫控股225中国人寿89郑州煤机226新奥能源90汉能太阳能227九龙纸业91海螺创投228上海电气92北京北辰实业有限公司229富力实夏93六福集团230中海集装箱94深圳控股231神威药业95中国粮油232大连港96嘉里物流233中海油田服务97首钢资源234紫金矿业98复星国际235金鹰贸易集团99新创建集团236中国建筑国际100创科实业237中国建材101东航航空公司238交通银行102嘉里建设239恒大地产103中国海外发展240远东宏信104山水水泥241百盛集团105腾讯控股242远洋地产106中国电信243雅居乐地产107合和公路基建244亨得利108创维数字245重庆农村商业银行109中国国际航空246保利协鑫能源110合生创展集团247中国重汽111中国联通248金山软件112世茂地产249中集安瑞科113方兴地产250绿城中国114神冠控股251招商银行115华润电力252中国银行116明发集团253洛阳钼业